НИОКР

У ведущих фармацевтических компаний типичный бюджет НИОКР превышает 1 млрд дол.

R&D budgets for major pharmaceutical companies routinely exceed $1 billion.

Брейли, Ричард,Майерс, Стюарт / Принципы корпоративных финансовBrealey, Richard,Myers, Stewart / Principles of Corporate Finance

Principles of Corporate Finance

Brealey, Richard,Myers, Stewart

© The McGraw−Hill Companies, 2003

Принципы корпоративных финансов

Брейли, Ричард,Майерс, Стюарт

© 2003, 2000, 1996, 1991, 1988, 1984, 1981 by The McGraw-Hill Companies, Inc.

© ЗАО «Олимп-Бизнес», перевод на рус. яз., оформление, 2004

Государственные бюджеты для НИОКР в странах МЭА намного ниже того уровня, который существовал после нефтяного шока 70-х годов, и в течение прошедшего десятилетия оставались без изменений, или даже сократились.

Government R&D budgets in IEA countries are well below the levels that they reached in response to the oil price shocks of the 1970s and have been static or in decline over the past decade.

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 26.11.2010

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 26.11.2010

Мы рассмотрим три вида случаев, где опцион на расширение может углубить наше понимание, — случаи стратегических приобретений, затраты на НИОКР и многоэтапные проекты.

We will consider three cases where the expansion option may yield useful insights – strategic considerations in acquisitions, research and development expenses and multi-stage projects.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

Широкое определение реинвестирования, включающее приобретения, НИОКР, а также инвестиции в маркетинг и распределение, позволяют нам рассмотреть различные методы достижения фирмой роста.

Defining reinvestment broadly to include acquisitions, research and development and investments in marketing and distribution allows you to consider different ways in which firms can grow.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

Операционный доход корректируется путем прибавления расходов на НИОКР и вычета амортизации исследовательского актива.

The operating income is adjusted by adding back the current year’s R& D expense and subtracting out the amortization of the research asset.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

Необходимо переломить тенденцию к сокращению бюджетов на научно- исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) в области энергетики, а затем добиваться их увеличения.

There is an acute need to stabilise declining budgets for energy-related R&D and then increase them.

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 07.03.2011

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 07.03.2011

По словам Тома Тилтона, Вице-президента компании Weatherford Int. по НИОКР и инжирингу, в 2009 году компания уже открыла 3 подобных научно-исследовательских центра, а также несколько центров обучения персонала по всему миру.

According to Tom Tilton assertions, Weatherford Int.Vice President for Research and Development and Engineering, in 2009 the Company already opened 3 similar centres dealing with research activities and also several personnel training

© 2010-2012 Weatherford International Ltd.

http://www.weatherford.ru/ 12/8/2011

Хотя эта корректировка мультипликатора РЕ направлена на решение одной проблемы — учета расходов на НИОКР, тем не менее, она оставляет нас под гнетом всех прочих проблем, связанных с мультипликаторами РЕ.

This adjustment to the PE ratio, while taking care of one problem – the expensing of R&D – will still leave you exposed to all of the other problems associated with PE ratios.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

Это позволяет оценивать стоимость исследовательского актива, создаваемого каждый год этой фирмой, а также амортизацию расходов на НИОКР в текущем году.

This allows us to estimate the value of the research asset created at each of these firms and the amortization of R&D expenses in the current year.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

Для преодоления препятствий нужны продолжающихся НИОКР, а также меры по обеспечению качественной работы оборудования, предоставление гарантий, нормативы и эффективная информации о новых технологиях.

The barriers can be overcome by continuing RD&D and taking measures to ensure quality performance, guarantees, regulations and effective public information.

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 07.03.2011

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 07.03.2011

Для того чтобы разработанные сценарии ACT были реализованы на практике, бюджеты для НИОКР и программ развертывания должны быть пересмотрены.

Budgets for energy R&D and deployment programmes need to be reviewed if the results of the ACT scenarios are to be realised.

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 26.11.2010

© 2010 OECD/IEA

http://www.iea.org 26.11.2010

В особом случае, когда ожидаемая ценность НИОКР в будущие периоды равна ценности патентов, созданных этим работами, третий компонент станет нулевым.

In the special case, where the expected cost of research and development in future periods is equal to the value of the patents that will be generated by this research, the third component will become zero.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

содействовать проведению НИОКР и демонстраций, а также осуществлению программ просвещения и информирования общественности;

Supporting research, development and demonstration, as well as education and public awareness programs.

© United Nations 2010

http://www.un.org/ 10/25/2010

© Организация Объединенных Наций, 2010 год

http://www.un.org/ 10/25/2010

Следовательно, для оценки налогового выигрыша нужно добавить экономию на налогах (на разнице между всеми расходами на НИОКР и амортизируемой суммой исследовательского актива) к операционному доходу фирмы после уплаты налогов:

To capture the tax benefit, therefore, you would add the tax savings on the difference between the entire R&D expense and the amortized amount of the research asset to the after-tax operating income of the firm.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran

К примеру, расходы на НИОКР в фармацевтической компании должны иметь достаточно длительные сроки амортизации, поскольку процесс одобрения для лекарств долог.

To illustrate, research and development expenses at a pharmaceutical company should have fairly long amortizable lives, since the approval process for new drugs is long.

Дамодаран, Асват / Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активовDamodaran, Aswath / Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset

Damodaran, Aswath

© 2002 by Aswath Damodaran

Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов

Дамодаран, Асват

© Альпина Бизнес Букс, 2004, перевод, оформление

© 2002 by Aswath Damodaran